最近，本地生活服务领域很热闹。京东全面进军外卖市场后，美团和阿里饿了么的接招，让这次本地生活服务的“突发战役”，成为近年来国内商业竞争最大的焦点之一。就在昨天，市场监管总局会同多部门约谈了京东、美团、饿了么等平台企业，这并非要阻止外卖市场的竞争，而是希望引导行业更加健康有序地发展。毕竟，此轮外卖大战的背后，是即时零售这个万亿级市场的全面争夺，消费升级和数字经济的长远发展，都绕不开它。之前一段时间，消费贡献的热点何其多，光茶饮的上市溢价就震撼了整个市场。我们可以确定，即时零售消费效应的延伸，可能才是这轮大战背后最值得关注的机会点。包括晚点latepost报道淘宝闪购入局时，后者的内部人士有一句话...

最近，本地生活服务领域很热闹。京东全面进军外卖市场后，美团和阿里饿了么的接招，让这次本地生活服务的“突发战役”，成为近年来国内商业竞争最大的焦点之一。就在昨天，市场监管总局会同多部门约谈了京东、美团、饿了么等平台企业，这并非要阻止外卖市场的竞争，而是希望引导行业更加健康有序地发展。毕竟，此轮外卖大战的背后，是即时零售这个万亿级市场的全面争夺，消费升级和数字经济的长远发展，都绕不开它。之前一段时间，消费贡献的热点何其多，光茶饮的上市溢价就震撼了整个市场。我们可以确定，即时零售消费效应的延伸，可能才是这轮大战背后最值得关注的机会点。包括晚点latepost报道淘宝闪购入局时，后者的内部人士有一句话：“流水不争先，争的是滔滔不绝，这是一场长期竞争。”因此，市场也一直在寻找，这场大战背后的赚钱效应究竟在哪里。而港股之前因为外卖大战被看衰的顺丰同城，最近出现底部放量大涨，今天依旧在上涨。这一轮异动是个风向标，估计有些资金的思维，已经改变了。巨头打架的第二视角 唯中立以至长远京东高调进军外卖时，市场的第一反应其实是恐慌。恐慌的原因很简单：一，外卖赛道本来一池春水风平浪静，京东大举进攻之后消费者高呼资本做局，开始大点廉价外卖，结果就是价格战反扑，而价格是决定赛道规模上限的关键因素之一，价格战是否破坏了所有玩家的赚钱效应？至少前段时间市场确实这么觉得。二，价格战背后是补贴，补贴一旦开始，平台就需要用额外的资源去投入，且这种投入很难带来什么外部性利好——只是服务了高频消费者而已，自己的资金是实打实损失了，对手还要分流，所以美团一度大跌。但是风向很快变了，顺丰同城就是那个风向标。顺丰同城底部出现连续放量大涨，甚至没给市场多少反应时间，意味着有资金快速做出了逻辑判断：顺丰同城在这一轮平台集体竞争中有特殊机会。站在这个节点反思，竞争应该刷新了市场的认知。即时零售的规模确实足够大，但市场一开始认为京东和美团的竞争会稀释份额且扩大投入，甚至抢走配送的一部分生意。然而一段时间后才发现，首先是赛道足够大且还在增长，且配送这件事根本不是有人力就够，成熟的配送服务无法靠短时间砸钱撼动。更重要的是，作为中立第三方，顺丰同城其实更多在享受竞争带来的好处：餐饮订单暴增，需要额外运力，否则其他品类的运力则可能被影响。顺丰同城既分享了餐饮订单配送的收益，又能补齐其他品类的运力，赚两份收益——这是多极化和频率的问题。关于多极化，有一件事情可以佐证这个观点，那就是小红书。小红书作为流量平台，近期先是和淘天达成合作，后又被报道与京东也正在建立联系，其本质是中立意味着让所有平台放心，然后就会得到更多的选择。所以，多极化意味着均衡的受益。之前有评测外卖大战的博主也发现，在京东、美团、饿了么三个平台点单瑞幸等品牌，最后却都经由顺丰同城的骑手一起配送，原因就是平台是点单等服务的前端，而配送是服务的后端，前后端对客户心智的影响不同，前端已经和平台深入绑定，但后端完全可以独立存在，由商家放心地调兵遣将，用品质取胜。这就是顺丰同城作为中立第三方基础设施的特色所在。而关于频率，之前美团受竞争影响大跌，市场有一个观点是，不管怎样它都是我们每天都用的软件，不需要担心它不赚钱。这就是对高频的期待。那么，我们其他的高频需求——奶茶、急送，购买鲜花、手机等特定时候产生的需求，商家的高频需求——多元化产品的日常配送和定制配送，也同样会转化到一个特定的商业模式中。这个商业模式就是海纳百川的即时零售，而负责执行、承担以及从中受益的，就是顺丰同城。阶段性大涨是启动器 代表重估的势力已经进场此次约谈之后，平台战线支出有可能将会收缩，更多商家回到正常经营轨道。由此出发，外卖大战不打了，即时零售的竞争就停了吗？这是否定的。没有人能逆转消费者对于东西送得又快又好的需求。而这一次大战反而会进一步让商家意识到，平台自身的运力始终与平台利益关系牵扯，属于商家的，应该是更灵活的第三方。道理很简单，中立运力不会受牵制，而且当订单来源更加多元化后，商家也更加需要一个中台来集中化管理订单和配送，确保稳定履约，最终提升服务质量。于是我们看到，其实顺丰同城在拓展KA客户方面进度尤其好，今年集中上市的蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬，外卖大战里爆单的茉莉奶白，以及早就占据优势地位的瑞幸，全部都是顺丰同城的重点客户。而它们中的一部分掀起的上市风云，正是茶饮赛道洗盘扩张的前兆。对于顺丰同城来说，这也同样是扩张的前兆。根据顺丰同城的财报，2024年它的活跃商家规模同比大增39%至65万，头部KA客户新增合作门店超7500家，其中就包括肯悦咖啡、阿嬷手作这些有潜力的KA商家，甚至包括山姆会员店。这引出了另一个话题：山姆会员店之前的合作方一直是达达，但现在局势变了。其实严格来说，“配送”这个服务在国内有很多玩家，只是这个行业一直在打淘汰赛，现在还能跟上巨头竞争和KA扩张的玩家实在不多了：达达即将在6月召开临时股东大会，预计最快三季度私有化退市，这样一来它将和京东彻底绑定。为了保证后端配送服务的可靠性，顺丰同城全场景第三方的稀缺性定位一定会被更多商家看到，这是市场需求决定的。另一个上市玩家是闪送，但闪送的局限性在于聚焦1对1急送，去年亏损1.46亿元，业绩不增反降，说明规模效应未达预期。更何况顺丰同城去年还上线了“独享专送”服务，直击闪送的舒适区。因此，在即时零售发生剧烈变革、平台和商家各怀心思的背景下，顺丰同城去年的营收和净利润还双双大增。在外卖大战打到接近停止之时，顺丰同城在二级市场的估值也开始强势反弹。前期埋下的种种伏笔在此时全部释放，外卖大战不过是彻底洗清了市场的眼睛：独立、均衡、前景大，这样的存在，不应该错过。我们不敢寄希望于一场盛大的反转，但市场大概率已经挖到了顺丰同城不可替代的一面，而且已经有资金抢先布局。大涨就是启动器，这一次的阶段性炒作结束后，市场必然更多关注即时零售市场发展到底利好了谁。届时，一切都会反映到业绩上。来源：港股研究社

5月13日，京东集团【JD.O；9618.HK】发布了2025年一季度业绩。一季度收入为3011亿元，同比增长15.8%，远超市场预期，创下近三年来的最高同比增速。这其中，京东在核心品类上的优势愈加稳固，带电品类收入同比增长达到17.1%，日百品类收入同比增长达到14.9%，其中商超品类连续5个季度保持收入同比双位数增长。   各个品类均实现连续双位数增长的背后，是京东的季度活跃用户数已经连续6个季度保持双位数增长，其中一季度更是同比超过了20%，用户的购物频次也在快速增长。      三年前，当整个电商行业开始被极端低价席卷，大量用户被裹挟到低价的漩涡之中，作为京东创始人的刘强东明确提出，京...

不是所有跌下来的股票都值得抄底，比如现在PE已经跌到16倍的谷歌，反而可能是个低估值陷阱，为什么？因为谷歌的业务基本盘是广告和搜索，但AI Search的出现正在抢夺用户的注意力资源；没人否认谷歌的AI大模型Gemini性能非常强，但从股票投资角度来讲，技术强不代表公司强，因为技术上的ALL IN和商业模式上的ALL IN是两个概念，没有EPS的贡献就给不了高PE。用户需要的不是大模型能力多硬核，而是AI产品能直接帮我降本增效、产生效益。但目前谷歌的Gemini并没有和产品尤其是广告业务有结合，所以只能在一次又一次的业绩发布会上说着“广告主还在谷歌投广告，并没有流失”，但迟迟不变现的AI技术却...

2025年5月12日，东方妍美（成都）生物技术股份有限公司（简称“东方妍美”）向港交所递交上市申请，拟在香港主板挂牌。招股书显示，东方妍美主要开展再生医学医疗器械及特医食品的研发、生产与商业化，致力于医疗健康领域发展。在再生医学医疗器械领域，东方妍美整合生物材料与组织工程技术，开展细胞、组织及器官的修复与再生研究。公司已掌握聚合物材料研发、微球制备等技术，构建了再生医学材料注射剂、医用敷料及补片两大产品线。截至招股书披露日，公司拥有13款第三类医疗器械级注射剂候选产品，其中核心产品XH301及用于治疗女性压力性尿失禁的XH321，已进入注册审评阶段；在医用敷料及补片方面，7款产品已获得第二类医...

2025年5月9日，全球领先的综合AIGC动画流媒体平台——GIBO正式登陆纳斯达克，截至收盘市值已高达51.48亿美元（约400.45亿港元）。GIBO成功上市，最兴奋的无疑是港股的中达集团控股（0139.HK）。早在3月14日公司在披露与GIBO的业务合作时，就曾在公告中透漏持有GIBO的股份。5月11日，中达集团控股公告投资GIBO的细节：持有GIBO Holdings的股份市值1.79亿美元，录得未变现溢利11.4亿港元。而目前中达集团控股市值仅10.65亿港元，这意味着投资GIBO所创造的价值对公司而言是一笔巨额收益。在宏观经济风险不确定的环境下，个股的强α行情更加亮眼。自3月以来中...

一个大消息传来，资本市场看到了新机会。据中国证券报报道，证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，要继续推动资本市场开放。不过更吸引人的是，要“创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市”。显然，不管是在A股占据一席之地，还是紧跟现在企业上市的“潮流”前往港股，中概股上市的大机会已经得到了明确。而这股潮流优先惠及的，就是那些一直在上市路上摇摆，举棋不定乃至困难颇多的玩家。最好的机会窗口日前，瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖，在接受深圳卫视《直新闻》采访时提到，当下美国对中概股“摘牌”威胁常态化，全球金融市场风波不平，实际上反而有利于促进中概股回流，尤其是给港股贡献机会。...

当特斯拉FSD入华引发鲶鱼效应，当国内车企掀起“智驾平权”浪潮，智能驾驶赛道正以前所未有的速度狂飙突进。在这场决定未来出行格局的竞赛中，知行科技交出了一份极具行业观察价值的成绩单。2024年，知行科技交付22.7万套智驾方案创下同比75%的增速，全年获得包括吉利汽车、极星、奇瑞汽车、东风汽车等知名OEM客户及数个造车新势力的35个新定点函，累计获得65个定点函，全年订单蓄水池再次扩张。这背后，是知行科技接连攻破了自动驾驶域控制器芯片国产化、低算力芯片BEV模型量产以及车企出海核心供应链等难关。在全民高阶智驾元年，知行科技用领先的技术成果与工程化能力，向市场展示了中国智驾解决方案提供商技术与商业...

当很多企业还在为靶点内卷、临床高失败率等行业难题苦苦挣扎时，一家中国Biotech用五年时间完成了一场惊艳的蜕变。2025年，百奥赛图迎来“千鼠万抗”计划启动五周年，其2024年业绩报告显示盈利3354万元，成功实现扭亏为盈！总营收达9.8亿元，其中抗体业务营收达到3.18亿元人民币，同比增长80.7%，海外收入占比超过70%，潜在交易里程碑收入突破数百亿元。这一成绩不仅代表百奥赛图发展迈出关键的一步，也反映出中国生物医药企业完成了从技术跟随到技术领先的创新突破。随着越来越多“走出去”的交易落地，全球市场正逐步关注并认可来自中国的创新技术，国际目光开始重新聚焦这个曾以“世界工厂”著称的东方国度...

经过黑色星期一的暴跌，市场暂时稳住了。但关税问题的不确定性暂时无法解决。此刻对市场而言，避险成了一个重要话题。有没有什么长期主题，可以在这轮短期暴跌后把握崛起机会？或许和国家去年以来一直强调的内需增长对照，消费是个有潜力的话题。但消费涵盖的范围太广，比起单纯追求某些公司的上涨预期，不如挖掘发展消费的潜在受益者。“淘金热”兴起的时候，人群蜂拥而至。而有一批特别冷静的人，只专心为淘金的人卖水，反而取得重大成功。从此证明了这种生意模式具有独特竞争力。所以，面对下跌情绪，给消费做基建的企业未来很可能绑定内需崛起。在港股，扎根即时配送的顺丰同城这两年便吃到不少红利，当下估值也偏低。长远看，顺丰同城的投资...

作为近一年涨幅超135%的领跑者，云顶新耀用一份“惊喜”的成绩单，揭开了港股“AI+创新药”新篇章。2024年，云顶新耀营收达7.067亿元，大幅增长461%，超额完成既定的7亿目标。在此之外，云顶新耀还实现了年度商业化层面的首次盈利。亮眼财报背后，是云顶新耀自主研发与授权引进的“双轮驱动”战略已进入全新阶段。随着商业逻辑逐步兑现，云顶新耀既创造了确定性的价值，又给中国创新药企的全球化突围树立了很好的榜样。手握三大拳头产品，商业化“自我造血”正循环2024年是云顶新耀商业化爆发的一年。云顶新耀精准卡位蓝海市场，聚焦IgA肾病（中国患者400万，此前全球无对因疗法）、抗菌药（抗耐药需求）、自免疾...

2025年，随着一场重估中国资产的浪潮到来，内外资持续涌入港股。近期，市场资金开始从单一聚焦科技领域转向多元化配置，而以毛发、眼科为代表的消费医疗，凭借政策红利、估值优势、“消费+医疗”双属性等多重因素，正在成为关注焦点之一。3月27日，毛发医疗龙头雍禾医疗发布2024财年年报。公司全年实现收入约18.05亿元，同比增加1.5%；毛利约10.84亿元，同比增加8.7%。在精简优化门店的背景下，雍禾医疗收入与毛利均呈上涨趋势，释放“筑底结束”信号。蛰伏两年之后，随着经营预期向好，消费医疗潜力释放，雍禾医疗正在成为这一轮港股重估潮中的新看点。财报透视：两年“筑底”三大优化随着政策与市场转暖，消费医...

年报季来临，汽车行业依旧是投资者关注的重点。过去一年的新能源市场，智能化下半场的战略地位越来越重要，品牌力升级成为趋势，出海策略对车企增长的影响程度日渐加深。而对广汽集团而言，这些变化是不可错过的。日前，广汽发布2024年年度报告。数据显示，广汽集团汇总口径营业总收入约4016.5亿元，合并口径营业总收入约1077.8亿元。2024年，广汽的总销量为200.31万辆，在自主品牌发展、出口表现等方面均有突破。而与这份业绩报告相伴的是新的股东权益动作，一向关注投资者回报的广汽，将继续向全体股东派发现金分红，全年拟现金分红总额占公司净利润62.43%，并一次性确保了近三年的回报力度：2024-202...

2025年初，DeepSeek大模型的横空出世再度点燃市场热情。当前，AI技术已在内容创作、金融、医疗等核心领域展现显著价值。随着2025年AI应用端爆发预期升温，美图、赤子城、金山云等港股市场一批深耕垂直赛道的AI企业正加速崭露头角，部分进入商业化兑现期。最近港股年报相继发布，我们结合最新披露的2024年财报数据与股价表现，盘点了几家「AI+」浪潮下业绩与市值皆可圈可点的企业，看看在过去的一年，哪些方向的 AI 应用率先跑出了成绩？美图公司（01357.HK）：AI审美赛道的范式重构者DeepSeek带来的AI平权和AI+应用潮流，炸出了一大波在垂直领域具备优势的企业，以美图公司为代表的AI...