2025年，中国创新药正站在历史新节点。创新药的全球化浪潮正在加速截至2025年5月，跨国药企支付首付款超5000万美元的BD交易中，中国生物医药企业占比已突破40%。四年前，这一数字还不足5%。这组数据说明，中国创新药已不再是全球舞台的配角，而正在逐渐成为交易的主角。即便近期美国前总统特朗普再度提出限制中国药企对外合作，并引发资本市场短期波动，但从跨国药企的管线需求来看，BD合作的趋势难以逆转。制药巨头们正在面对专利到期的“悬崖”，未来五年超过千亿美元销售额的重磅药物将失去保护，迫切需要新的分子补充。德勤、麦肯锡的多份行业报告也显示，全球研发效率持续走低，临床试验成功率下降，而成本却节节攀升...

今年以来，恒生指数以超30%的涨幅，大幅跑赢美股三大指数。资本市场的表现反映了全球资产定价机制的深层次变革，中国科技资产迎来全面重估的机遇。这背后是中国制造业产业升级势在必行，高科技产业井喷的时代正在到来。比如，两家国内车企跃居全球前十，自动驾驶企业积极推动Robotaxi走向海外，“杭州六小龙”崭露头角。自动驾驶与机器人无疑是科技主线中的焦点，它们反映了中国高端制造的全面突破。比如，作为两大新兴产业不可或缺的“智能之眼”，中国激光雷达厂商被推到市场风口上。9月16日，全球激光雷达龙头禾赛以机器人和车载激光雷达双线第一的成绩，完成“美股+港股”两地上市，也成为2022下半年以来中概股“回港”上...

2025年下半年，Robotaxi赛道骤然升温，技术突破、政策支持与资本涌入，共同推动行业进入规模化落地前夜。海外市场中，全球出行科技巨头Uber携手全球20家自动驾驶企业，市值向2000亿美元冲刺；特斯拉则将Robotaxi视为第二增长曲线，计划年底覆盖美国一半人口。而在国内，作为港股市场上规模最大的科技出行上市公司，曹操出行被吉利控股集团董事长李书福称为吉利Robotaxi商业化运营的“核心载体”。9月8日，曹操出行发布“天地空一体化”共享出行蓝图，携手沃飞长空、时空道宇，揭开了吉利生态强互动下的未来出行布局。同日，曹操出行正式被纳入港股通，标志着资本市场对其平台价值与Robotaxi战略...

“外卖大战”的硝烟刚刚散去，留下了一片喧嚣的战场。在这场以百亿级补贴为燃料的极限拉扯中，几大平台巨头都出现了增收不增利的现象。然而，硬币的另一面，获得海量流量红利的KA连锁品牌们却交出了亮眼的财报。而它们背后，那个默默提供运力“弹药”的身影——顺丰同城，同样交出了一份不错的答卷：股价与净利润双双翻倍，成为这场混战中不容忽视的一个受益者。日前发布的中期业绩显示，顺丰同城营收同比增长48.8%至102.36亿元，半年度收入首次突破百亿；净利润增长120.4%至1.37亿元，创下历史新高；期内经调整净利润约1.6亿元，同比增长139.0%。随着大战休战时刻的到来，一个核心问题摆在了所有投资者面前：这...

AI的上游基础设施和硬件，都是标准化的，所以只要能打进供应链就能有业绩；但是AI的下游应用却是碎片化的，越是垂直的AI公司反而才有产生业绩的机会。对于一个AI应用公司来讲，能否用AI把一个具体领域的需求进行量化，就非常重要。C端用户普遍需求的是情绪，但情绪很难被量化成具体指标；但是B端用户追求的是效率，所以很容易量化成能用AI应用解决的问题。而越是明确的需求，就越容易能够量化，所以AI应用能有业绩的公司，必须兼备这几个特征：很具体的B端垂直行业、能用AI具体解决客户需求、让客户“成瘾性”的AI产品。从这个思路出发，就很容易理解为什么@百融云-W（6608.HK）作为一个AI应用公司，有业绩、且...

今年以来，港股创新药板块不断上演“逆袭行情”。Wind数据显示，年内南向资金净流入医药生物行业超过1200亿元，资金正在迅速寻找并涌向那些更具确定性的优质标的。云顶新耀（01952）正是这股行情下的核心受益者之一——年初至今最大涨幅达到113.64%，市值强势重返200亿港元大关。背后释放的信号很清晰：大资金正在用共识投票，认可其“双轮驱动+商业化”能力的确定性。透过2025年中期业绩，可以看到一家创新药企清晰的进化轨迹：手握两款50亿级峰值潜力产品，自研管线全速推进，授权引进与自主研发双轮驱动AI+mRNA平台持续深化，研产销一体化形成协同——云顶新耀的全球创新价值兑现路径，正在不断被市场看...

进入2025年以来，人工智能（AI）经过了前期的概念验证阶段，逐步回归产业价值兑现。受益于行业快速扩容带来的β红利，以及自身技术和商业实力驱动，港股AI代表性企业百融云创（百融云-W，6608.HK）在2025年上半年收获了稳健业绩表现。据百融云创8月29日发布的2025年中期业绩公告（以下简称“中报”），报告期内公司实现收入达16.12亿元（人民币，下同），同比增幅22%；调整后净利润为2.54亿元，调整后净利润率16%，显示其在B端AI商业化落地中继续发挥引领作用。厚植原生AI，技术与应用双轮驱动增长作为一家深耕行业十余年的企业级原生AI公司，一直以来百融云创的发展脉络无比清晰，那就是一手...

近两年来，如果你问一个网约车相关的从业人员和企业生意好做吗，得到的答案大概率会是：“太卷了。”这一点从行业流行的话题就能看出来，多地市场预警运力饱和，这两年经常被讨论。在这种环境下，一家出行公司还能带来惊喜吗？如祺出行（09680.HK）刚刚发布的2025年中期业绩报告，就给出了一个响亮的、出乎不少人意料的肯定答案。这份财报亮点不少，业务规模实现了不小的进步，但最核心的是，其毛利率首次转正——这标志着公司的经营，已经跑通了从“输血”到“造血”的关键一步。在此基础上，如祺出行在Robotaxi领域的布局，还给市场带来了惊喜。服务规模的显著增长，以及日前发布的“Robotaxi+”战略，都让人看到...

当一家行业龙头企业的年营收跨越千亿人民币，除了收获掌声与赞誉，如何取得进一步发展的新课题也同时会摆在它面前。2025年的安踏集团(2020.HK)，正站在这样一个历史性的节点上。作为运动鞋服行业的领先玩家，2024年，安踏集团和旗下亚玛芬体育的营收之和首次突破千亿人民币大关。而2025年，安踏还在大踏步向前，并对自己提出了新的要求。8月27日发布的半年报数据显示，安踏集团营收达到385.4亿元，同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位。同时经营利润超百亿，达101.31亿元，经营利润率达到26.3%。横向对比行业，安踏集团抛开耐克中国的半年营收差距，已经拉大到150亿以上，安踏集团上...

现在聊起房地产，大家伙儿的表情都一个比一个复杂。曾经是财富密码的“地王”，如今成了烫手山芋。曾经叱咤风云的房企巨鳄们，现在市值一个比一个缩水，有的跌到零头，有的行业前NO.1已经撂挑子退市了。正巧最近看到一只港股涨得不错的票，发现有些老牌房企的市值，竟然已经可以打包被这家做海外老铁“情绪生意”的出海公司吊锤了。不信，咱们来算一笔账。“魔幻”的市值对比笔者留意到的这家公司叫赤子城科技（9911.HK），一家低调出海的“社交+游戏”公司，在中东北非市场深耕多年。截至2025年8月25日收盘，它的市值约为144.22亿港元，今年以来涨超190%。差不多140亿港元，听起来不算多，但对于现今的港股房地...

新一轮科技浪潮正重塑资本市场对“工具”应用类公司的估值逻辑。今年以来，拥抱AI的垂类应用如多邻国、美图等均实现市值跃升，展现出市场对优质AI应用的追捧。上半年，运动科技平台Keep提出“All in AI”战略后，也通过上半年业绩初步验证AI转型成效。财报显示，Keep实现营收8.22亿元（人民币，下同），非国际财报准则下经调整净利润1035万元，AI驱动平台架构转型，并推动经营结果扭亏为盈。那么，已经成为港股市场稀缺“AI+运动科技”公司的Keep，能打造出最具潜力的AI应用吗？AI应用龙头引爆资本市场 业绩与估值双双起飞2025年，AI应用已成为资本市场最关注的板块之一。无论是美股的App...

2025年的旅游市场，“报复性出游”的短期增长红利逐渐消退，取而代之的是更为高频化、多样化的大众旅游。根据文化和旅游部公布的数据，上半年国内居民出游人次达到32.85亿，同比增长20.6%。规模仍在扩张，但从用户画像和消费方式来看，大众旅游人次显著提升。在跟着“非遗”去旅游以及苏超、世运会等体育赛事带动下，非一线城市人群成为旅游主力军，短途周边游和微度假加速普及，银发族和年轻人都展现出强烈的出行意愿。以大众旅游市场为核心的同程旅行，截至2025年二季度末，年累计服务人次已接近20亿，同比增长7.2%。图源：网络无疑，旅游产业正进入一个社会经济和人口结构变化的变革期。从精英群体的奢侈品向大众的高...

2025年以来，半导体行业新旧格局的颠覆加速，英伟达/AI概念股取代“果链”“特斯拉概念”成为核心题材，而近期又有一家硬科技龙头携“英伟达+Meta”概念登陆港交所。8月11日至8月14日，天岳先进（02631.HK，688234.SH）进行招股，将于8月19日正式在港交所上市。招股价为42.80港元，较A股12日收盘价61.55元人民币，折价约36.67%，折价力度超预期，其超额认购倍数已超70倍。据悉，天岳先进（SICC）作为全球碳化硅（SiC）领域龙头企业，为新能源与AI两大产业提供核心支撑，客户覆盖英伟达所有SiC供应商，同时公司正在积极布局以AI眼镜为代表的新一代消费电子产业链。AI...

2025年这一轮波澜壮阔的医药股行情，其底层逻辑是对中国医药产业差异化创新能力的深度再认识和价值重估。在多个细分领域，都有中国医药公司以显著的创新能力，成功跻身全球一线阵营，中国创新药在数量和质量两个维度，都在逐步取得领先优势。一份彭博社的报道显示，2024年中国进入研发阶段的创新药物数量已突破1250种，远超欧盟，接近美国的1440种。这些中国新药涵盖肿瘤、代谢、自免等广泛的治疗领域，且越来越多地获得跨国药企的认可，对外授权BD呈现井喷的态势。2024年，国产创新药BD交易总金额和首付款分别为523亿美元和41亿美元，双双刷新历史最高纪录。进入2025年，截至6月底，中国药企披露的对外BD交...