酱油双雄：海天味业稳坐万亿王座，千禾味业断臂求生见曙光

2026年一季度，对于国内的调味品行业来说，可谓是有人欢喜有人忧。

从宏观层面而言，伴随着国内餐饮市场逐步回暖，调味品行业迎来温和复苏。此外由于原材料降价导致生产成本有所下降，调味品行业告别了自2025年以来的低迷处境。

但并不是所有人都感受到了暖意，在马太效应的影响下，头部企业依旧保持领先，二线公司则在艰难求稳，弱复苏、强分化的行业格局依旧明显。

例如调味品板块之中的两大代表性企业——海天味业与千禾味业，分别交出了一份反差显著的财报。

为何两家公司会出现不同的经营状况？笔者试从业绩表现、增长引擎、战略分析、业务挑战这四个方面，对两家企业展开分析。

业绩撕裂：海天“强者恒强”，千禾“触底企稳”

首先关注海天味业，“酱油茅”依旧值得信任。

公司一季度实现营业收入90.28 亿元，同比增长8.57%；归属于上市公司股东的净利润24.44 亿元，同比增长10.97%，净利润增速高于营收增速。

图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告

更为亮眼的是，公司净利率达到27%，较上年同期提升0.5个百分点，在行业竞争日益激烈的背景下，保持盈利质量十分不易。

毫无疑问，海天味业拥有一份优秀的财务数据，展现出强大的规模壁垒以及抗风险能力。

稳健的业绩表现，得益于海天味业持续推进产品优化、渠道管理、供应链提效等一系列的战略布局，有效缓解了近几年消费环境承压的外部压力。

相比之下，千禾味业则仍处于调整期，但也出现了明显的“触底回稳”迹象。

公司一季度实现营业收入8.17亿元，同比下降1.57%；归属于上市公司股东的净利润1.48 亿元，同比下降7.75%。

图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告

虽然核心数据仍为负增长，但相较于2025年全年营收下滑12.3%、净利润下滑38.6%的惨淡表现，其今年一季度的业绩下滑已经大幅收窄。

整体上看，海天味业依旧是行业龙头，凭借强大的品牌力与渠道管理，持续收割行业的复苏红利；而千禾味业则作为追赶者，遭遇了“0添加”事件之后，如何止跌回稳是重中之重。

增长分化：海天“新品驱动”，千禾“线下发力”

体量之间的差距，使得两家企业走上两条不同的业务增长路径。

海天味业的业务增长，展现出较强的均衡状态与可持续性。

主营业务当中，海天味业的酱油品类实现营收47.51亿元，同比增长7.5%。蚝油品类实现营收14.22亿元，同比增长4.6%。消费者难以忘怀的“味觉记忆”，构成了海天味业的两大支柱品类，这是公司业绩的基本盘。

图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告

其他调味品方面，海天味业的表现尤为亮眼，其料酒、醋、复合调味料等产品合计实现营收15.5亿元，同比暴涨20.3%。

在优秀成绩的背后，是海天味业多年坚持的全品类布局战略，通过不断丰富的产品矩阵，满足消费者多样化的烹饪需求。

图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告

渠道方面，线上渠道成为海天味业的业务亮点。公司一季度线上渠道实现营收4.98亿元，同比增长19.6%，增速远超线下渠道。

近年来，海天味业通过强化电商平台、直播带货等线上营销途经，以及提高与抖音、小红书等社交平台的营销声量，成功推出了数个爆款产品，强化了海天味业在年轻客群之间的品牌认知。

与此同时，针对传统的线下渠道，海天味业持续进行精细化管理，且通过互联网营销赋能，带动了线下渠道的稳定增长。

而千禾味业的业务增长，则呈现出“线下回暖、线上失速”的失衡特征，有些拆东墙补西墙的味道。

图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告

公司一季度线下渠道实现营收7.2亿元，是绝对的业绩大头，同比增长5.1%。从区域上看，东部地区营收同比增长6.1%，中部地区营收同比增长5.4%，两大核心消费市场均已实现业绩转正。

自2025年下半年开始，千禾味业开始提升对于线下经销商的扶持力度，采取了诸如降低进货门槛、增加促销费用等方式，重新激活经销商的工作热情，最终提升了终端铺货率与产品动销率。

图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告

但或许是因为营销能力有限，千禾味业的线上渠道开始快速下滑。公司一季度线上渠道实现营收1.48亿元，同比暴跌36.75%，这也是其业绩下滑的主因。

更主要的原因是——“0添加”事件之后，千禾味业在互联网舆论的口碑崩塌，电商平台自然会流失大量用户。该事件对千禾味业的负面影响，在短时间也难以消解。

战略差异：全品类壁垒or高端化坚守

假如采用顶层视角，两家企业目前在财务数据的差异，源自于不同的发展战略。

先来看海天味业，它选择了“全品类、规模化”的发展战略，构建了金字塔型产品矩阵与智能化生产体系，

聚焦到微观层面，海天味业提出了“灯塔工厂”的概念，通过降低成本，海天味业毛利润率达到42.0%，位居行业前列。

图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告

在人员管理上，海天味业推出了员工持股计划与股权激励，将核心员工与公司的发展长期绑定，有效激发了团队的积极性与创造力。一系列改善举措下，海天味业成功将全品类规模壁垒，化作自身的护城河。

而千禾味业作为后起之秀，走上了“高品质、差异化”的差异化战略，坚守零添加高端调味品赛道，用品质换取产品溢价。

为了提升产品质量，千禾味业在选择在整个生产周期内，倾注了大量资源。

例如为了优质原材料的筛选，千禾味业坚持使用非转基因大豆；在发酵阶段，采用了传统的高盐稀态发酵工艺；同时还针对每一批产品高强度质检，避免不合格产品流入市场。

图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告

对于品质的极致追求，使得千禾味业的毛利润率稳定在40.82%左右，在行业价格战中保持了相对独立的发展节奏。

行业隐忧：扩张的代价与差异化困境

从现有的情况上看，两家公司的一季度财报业绩，均表现出了向好趋势。不过从长远出发，它们都有各自的业务隐患。

先说海天味业，财务费用上升是它的软肋。2026年一季度，海天味业的财务费用率为1.2%，较上年同期上升1.4个百分点，主因是美元汇率波动导致的汇兑损失增加。

图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告

随着海天味业的“出海”业务不断拓展，汇率波动对于财务成本的影响正在增强，怎样利用金融手段对冲汇率风险，成为公司今后的业务难点。

千禾味业面临的挑战则更加严峻一季度，公司北部地区的营收同比下滑16.45%。要知道，“重口味”的北部地区，一直以来都是千禾味业的优势市场，但随着其产品口碑的下滑，市场份额被不断压缩。

图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告

同时，千禾味业过度依赖线下营销渠道，抗风险能力较差。总而言之，如何修复北方区域的业务能力、平衡线上/线下渠道的业务比重，是千禾味业当前最紧迫的任务。

小结

调味品行业，已经进入存量竞争时代，消费者需求日益多元化、品质化。市场竞争格局，也从单纯的价格竞争，转向品牌、品质、渠道、服务的全方位竞争。

而海天味业和千禾味业，也分别交出了自己的阶段性答卷，前者坚持“规模即壁垒”，后者证明“品质即底线”。谁能笑到最后？答案不在财报里，而在每一个消费者的厨房里。