这次阿里巴巴26财年Q3的财报，淘天集团明显处于“阵痛期”。客户管理收入 (CMR) 同比增长 0.82%，增速是比较缓慢的。一方面是国补和软件服务费造成的高基数影响，另一方面是今年春节比去年晚了19天，导致实物消费爆发力推迟到了下一季度。经调整 EBITA 为 346.13 亿元，同比下降 42.69%，闪购“烧钱换规模”并未停止，影响了利润表现。虽然管理层在电话会表示，由于淘宝闪购的拉动，实物电商的年度活跃买家增长1亿，但仅从CMR和EBITA看，目前还看不出闪购对实物消费的规模提升有明显作用。财报当天，阿里巴巴股价下跌超过7个百分点。股市有句老话，“涨，什么都是对的；跌，什么都是错的”，...